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春节后复工第一天，A 股市集迎来开门红。2 月 24 日，航运板块走势强劲，个股方面，招商汽船（SH601872）、中远海能（SH600026）涨停，招商南油（SH601975）涨超 9%。中信建投分析师合计，四大身分推进海外油开动业整身阵势向好，比如合规超大型油轮（VLCC）运力供给趋于垂死。

集运方面，中远海控（SH601919）股价跟涨超 3%，集运指数（欧线）期货主力合约 EC2604 在 2 月 24 日最热潮至 13%，收盘时回落至 6.84%。国投期货方面指出，好意思国关税裁决事件对内容货量的传导机制尚不解确，短期市集焦点仍将围绕节后运价走势与复航程度两大干线。

音问面上，细分市集行情分化。超大型油轮市集来回火爆，中东航路日房钱飙升至近六年峰值；宇宙集装箱运价指数（WCI）已勾搭第 6 周下降，畴昔两周近 40 条跨太平洋航路将因此被取消。

涨疯了！VLCC 日房钱冲破 17 万好意思元

本年以来，VLCC 二手船来回相配活跃，韩国航运公司长锦商船（Sinokor）常常最先，在短时刻内收购或租入广宽船舶，其蕴蓄的船队范畴已达 150 艘 VLCC。

这场史无先例的收购行径令市集感到心焦。2 月 20 日，航运数据与分析机构 Veson Nautical 在市集不雅察中示意，长锦商船广宽吸纳市集流动性，展望将激发四百四病，居高不下的房钱将握续激励船东企业锁定远期租约，进一步安详钞票价值。

原油运载指数（BDTI）数据露馅，超大型油轮中东至中国航路（TD3C）在春节假期时候的期租等值收益（TCE）达 157358 好意思元 / 天，创下 2020 年 4 月 28 日以来新高。

有船东合计，现时长锦商船险些截止了 VLCC 可用市集运力的三分之一，对市集运价有着高度订价权，十足超出了行业思象。尽管现在运价防守高位，但长锦商船仍未将其截止的更多运力干与市集，其策略精确地盯住了货主但愿减速出货又不成断货的情怀，意图进一步推高市集运价。

2 月 23 日，VLCC 中东至中国航路期租等值收益再度高涨，最新价钱为 176357 好意思元 / 天，同比上升 322.5%。上海航运来回所先容，2 月 24 日，中东至远东航路报出 27 万吨货盘，受载期为 3 月 11 日至 13 日，成走运价 WS191（运脚是基准费率的 1.91 倍）。

对此，澳门娱乐上述船东示意，长锦商船的控盘战术很生效，不仅专收 15 年以上船龄的廉价钞票，况兼在高价期租内猖獗扫船、截止运力，愿意不赚每天 7 万好意思元一条船的纯利润，也不去接 WS130 的货，逼得急于拿货的一方失去议价权，在淡季走出了大牛市。仅仅这种停船在海上"垂钓"的作念法需要广大的现款流作相沿，而畴昔一年时刻内，VLCC 运价将更多由船东厚谊所主导，尽管有可能回落，但不会到旧年同期的低点。

本年 1 月，招商汽船在与机构投资者相易中说念及市集景气的成因。公司方面示意，2026 年油轮市集的景气程度有望比 2025 年擢升，改善能源展望来自合规市集需求的结构性增长。另外近期长锦商船等行业玩家的动向值得高度热心，有可能导致 VLCC 油轮市集聚拢度的进一步擢升和运作形式变化，对油轮市集供给结构、运脚酿成机制等均会产生首要影响。

集运市集呈现强预期、弱实践博弈

本轮长锦商船的强势控盘，恰逢油轮收益处于历史高位的窗口期，主要原因在于市集的有用运力有所收紧。

中信建投分析师先容：一方面，好意思国加大了对所谓"影子船队"的制裁，合规运力供给相对偏紧；另一方面，受地缘身分影响，墨西哥湾至亚洲等骨干航路运价溢价有所扩大，部分航路运距相应延伸。

与此同期，地缘政事的不细目性也加大了集运市集的运价弹性。受跨太平洋航路及亚欧航路运价回落影响，最新一期宇宙集装箱运价指数环比下降 1%。

昔日几周，春节前的集运旺季已出现"熄火"迹象，尤其是在跨太平洋航路上，运价下降不仅比往年提前了三周，跌幅更是大幅超出往常预期。欧线现货运价方面，部分船司在 2 月初文告提涨 3 月运价，但从 3 月第一周报价来看，此轮提涨落地枯竭货量相沿。

但在 2 月 24 日，集运指数（欧线）期货合约却集体走出高涨行情。国投期货分析师合计，好意思国联邦最高法院日前裁定，好意思国总统特朗普教授的政府依据《海外关键经济职权法》所征大范畴关税违纪。受此裁决影响，重叠特朗普计较访华可能推进中好意思买卖相干进一步开垦，或带动一定乐不雅厚谊。

复航发达方面，马士基与赫伯罗特同步官宣规复通行红海、苏伊士运河。但国投期货分析师示意，近期中东场面趋紧，可能在一定程度上清静市集对复航的预期。后续可热心部分商品出口退税计策取消前可能出现的"抢运"需求。

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