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　　中信证券商酌　文|徐涛  胡叶倩雯

　　4月以来，广漠龙头覆铜板公司密集发布加价函，覆铜板盈利智商稳步进取的能见度抓续普及。咱们通过梳理落魄游价钱变化情况，判断覆铜板盈利智商26Q1有望保抓闲静，26Q2有望运行进取普及，同期从产业逻辑的视角，顺周期下传统覆铜板逾额加价逻辑明确，利润率普及有望在26H1迟缓体现，覆铜板是兼具加价和 AI 放量逻辑的板块，26Q2到下半年加价幅度和抓续时刻均具备超预期后劲。

　　▍事件概览：覆铜板行业参加新一轮密集加价阶段。

　　4月初以来，多家龙头覆铜板公司发布加价函：1）4月3日建滔告示对板材+PP加价10%，2）4月7日金安国纪告示覆铜板加价10%，并尽头领导三大原材料价钱居高不下，易涨难跌，外围地方不深信身分较大，覆铜板不摒除还有进一步高潮的可能性，3）4月9日，松下机电发布加价函，不同类型居品加价15%-30%不等，将于5月1日起厚爱实施。4）此外凭证PCB World，台光电、台耀、联茂近期均已运行鼓吹加价，加价幅度分手约10%（Q2起）、20%~40%（4月25日起实验）、10%（4月起实验）。同期AI类覆铜板亦运行加价，台光于功绩会暗示M6+居品将加价15%，行业展望将继续跟进。

　　▍短期原材料价钱大幅高潮配景下CCL顺价深信性高，26Q1毛利率有望闲静，26Q2具备普及动能。

　　近期市集担战抖点主要聚拢于原材料急剧加价阶段性冲击覆铜板盈利智商，端正4月9日，7628电子布价钱自岁首累计高潮近40%，环氧树脂价钱3月以来高潮约30%，但铜价自岁首以来全体闲静，且尽管覆铜板相较上游加价节拍较慢，但咱们亦追踪到岁首以来FR4覆铜板价钱多半高潮15%+，部分龙头公司高潮20%+，综上，咱们测算26Q1覆铜板盈利智商有望保抓闲静，若本轮覆铜板加价落地且后续老本/价钱保抓闲静，咱们测算26Q2覆铜板盈利智商有望进取普及。

　　▍中遥远来看，顺周期下传统覆铜板逾额加价逻辑明确，毛利率仍具备10ppts普及后劲。

　　参考《电子行业覆铜板行业追踪阐发—覆铜板有望抓续加价，看好后续毛利率及功绩弹性》（2026年1月28日），咱们判断在本轮底层需求进取、原材料价钱抓续高潮的配景下，覆铜板行业有望进行多轮逾额加价，利润率具备10ppts+普及后劲。由于原材料价钱高潮急剧，25Q4、26Q1覆铜板加价主要以顺价为主，澳门娱乐平台而跟着原材料价钱高潮斜率趋于神圣，咱们觉得覆铜板逾额加价带来的利润率普及有望在26H1迟缓体现，26Q2到下半年加价幅度和抓续时刻具备超预期后劲。咱们抓续看好后续传统覆铜板行业利润加快开释。

　　▍风险身分：

　　覆铜板价钱普及不足预期风险，下流需求增长不足预期风险，原材料价钱高潮幅度大于居品售价普及的风险，市集竞争加重风险，高端覆铜板迭代不足预期，地缘政事风险。

　　▍投资计谋。

　　短期维度，尽管原材料价钱大幅高潮，但头部覆铜板厂商凭借强言语权抓续鼓吹加价，毛利率有望保抓闲静；后续来看，顺周期下传统覆铜板逾额加价逻辑明确，利润率普及有望在26H1迟缓体现，覆铜板是兼具加价和 AI 放量逻辑的板块，26Q2到下半年加价幅度和抓续时刻均具备超预期后劲，咱们看好后续龙头覆铜板厂贸易绩加快增长。

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